ESG是漂绿吗?ESG投资是不是在割我们的韭菜?

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  ESG包山包海,包括国家层级的ESG、企业层级的ESG、社区层级的ESG,我们今天主要讲投资,特别著重在企业层级的ESG。

ESG是什么?

  首先,ESG原则重视公司决策机制应纳入环境、社会和公司治理三方面因素。

· E(environment)指对于环境冲击的考量

· S(social)是对社会及文化的考量

· G(Corporate Governance)则是公司治理

  在环境层面,考虑包括如环境污染防治与控制、生物多样性、气候变迁等面向;在社会考量层面则包括对利益关系人的影响如员工的工作条件、工作安全、公司所在附近的社区健康与安全、社区关系维系、公司上下游供应链的福祉等;公司治理则关注是否公开与透明。

(图一)ESG是Environment、Social、Governance三个英文单字的缩写
图片来源:hk-lawyer

投资是什么?

  再来我们谈投资。投资,同一个中文字词,其实有两个层次。

· 投资的第一个层次:金融投资

  第一层是金融投资,也就是我们每个人平时在做的投资决策,决定自己的钱要存到银行、买股票、买基金、还是买房地产。也可以换个主角如企业、或是前面说的创投、私募基金等机构投资者,他们也要决定手上拿到的钱要买股票、买债券、买房地产、还是投资新创公司。

· 投资的第二个层次:生产性投资

  第二层是生产性投资,也就是企业或政府把手上的钱拿去投资在对未来有帮助的项目上,例如企业买设备设立新生产线、政府造桥铺路等。他们手上的钱从哪里来?就是从你的金融投资来的,例如你把钱存到银行,银行把这些钱借给企业或政府,就变成了工厂、高楼大厦、高铁、捷运、高速公路等。

  即使你很讨厌资本主义,把钱都提领出来放在床底下,你也还是一个投资人,因为「持有现金」也是一种投资,只是你从事的是最消极的投资而已。因此,不论你喜不喜欢、想不想要,你都是这个循环的起点,你就是这个世界的投资人,你关注什么,就会成为真实,你的每一个投资决策,都在形塑这个国家、这个世界。

ESG投资又是投资什么?

  好,你说,既然放在床底下也是投资,不如我把钱投资在ESG上好了。然而这些ESG金融商品到底会不会赚钱?有没有真正服务可持续发展的绿色经济及就业引擎,让碳排放与经济成长脱钩?这才是最重要的问题。

  在ESG投资的世界里,大家都只想当赢家,而不是当专家或慈善家。所以你务必先搞清楚,当金融投资与ESG结合在一起,新的游戏规则是什么。

全球掀起ESG投资浪潮︱ESG评分解析

  如果把ESG投资看成一场竞赛,裁判就是那些大名鼎鼎的指数编制公司,例如:标普道琼指数(S&P Dow Jones Indices)、明晟(Morgan Stanley Capital International, MSCI)、富时罗素(FTSE Russell)等。

· ESG评分解析

  这些公司开发新业务,同时成为ESG评分机构,但编指数是很花时间的,这些公司为什么要做这些事?因为给企业的ESG表现打分数,然后编ESG指数给全世界的基金公司、顶级的投资人、超大机构、超级富豪家族办公室管理的基金使用,这些机构投资者会按照指数编制公司编的指数成分选股,这样一来,指数编制公司就掌握了全球资金流向与生杀大权。

  这时请冷静下来,用我们的膝盖想想,财务分析用的是数字,分析公司营业额可以有比较基础,但是ESG多数的评分项目根本不是一个简单的数字可以概括的,例如对气候变迁的因应、劳资关系、董事会组成方式…能用简单反应一间公司的复杂吗?

  专家的知识也没有违反我们的常识:麻省理工学院在2019年发布一篇报告,统计五个全球著名ESG评分机构评分的相关系数是0.61,而垄断全球公司信用评等市场的S&P与Moody’s两家公司给出的信评相关系数则是0.99。白话文意思就是,公司一般的信用评等大家是很有共识的,公司的ESG评等则可以一个ESG各自表述,那投资人要相信哪间ESG评分机构呢?所以在掏钱投资ESG金融商品前,请先注意你选择的裁判。好,那要怎么选择呢?

三种ESG投资金融商品

  全世界目前ESG金融商品主要有三种类型:

· 第一种:排除特定产业型

  不投资燃煤、武器、菸草、酒、赌博…等邪恶产业。其实能排除的公司很有限,在国外,被列入这类邪恶产业而被排除的比率多半是个位数百分比以下。在台湾能排除的可能更低,接近没有,因为根本没有这种公司上市柜。所以如果这个ESG金融商品只是宣称排除特定产业,有讲跟没讲一样,很难募集到大规模的资金。

· 第二种:广泛指数型

  包含大部份的股票,个股权重依照ESG评分去做调整。广泛指数型是全球ESG金融商品的主流,比较容易吸引到投资人买单。我们直接来看全球最大资产管理业者贝莱德(BlackRock)所管理的全美规模最大ESG永续ETF- iShares ESG Aware MSCI USA ETF(代号:ESGU),该基金目前的十大持股如下:

(图二)iShares ESG Aware MSCI USA ETF在2021年2月17日的前十大持股
资料来源:ishares.com/us

  各位菜篮族,有没有觉得每档股票名字都好熟悉?如果把S&P 500权重前十大股票排名打出来,大概只差一档波客夏换成NVIDIA,连顺序几乎都一样。如果把它的持股全部列出来,会发现里面竟然还有Chevron与Exxon Mobil这些炼油大厂,咦,不是说不要用石油了吗?

  这种广泛指数型的,先天设计就是为了避免跟基准的大盘指数偏差太大,所以几乎纳入大部份的股票,基金公司也很有良心,在设计这种ESG永续ETF商品时,把管理费降低到只有0.15%,暗示我们管理这档ETF不需要费太大的功夫,只要认真用ESG去行销,杀价抢生意,规模就会自然成长很快。如果你觉得没问题,台湾也有好几档ESG永续ETF,例如永续ETF元大00850、国泰00878、富邦00692,欢迎大家多多支持国产ESG金融商品,里面包含几乎所有台湾50的成分股,台积电、中华电信等应有尽有。

· 第三种:特定主题型,特别选择针对气候变迁、再生能源、水资源…等低耗能、低碳排的绿色产业

  特定主题型可能才是能让ESG投资人的理想与现实趋近的一种产品类型,由于投资的产业集中,用ESG评等的相对好坏来选择投资标的,也比较有意义。虽然管理费肯定要高一些,但比起那种广泛指数型的,你不会因为想支持再生能源产业,而被迫买了一堆只知道ESG分数不错但不确定公司到底做得如何的成分股。

  这样分析下来,可能顿时让你觉得ESG永续ETF很鸡肋。并不是这样的,从资金的角度来看,当越来越多资金涌入ESG,公司若想要增资或是想要有好的企业形象,自然也会往ESG靠拢,长期来说,仍有其正面效益。

  看完这篇文章相信可以帮助你脱离一知半解,不再靠著吸收碎片化的知识或资讯,片面解读ESG投资。如果您还想了解更多,也欢迎你报名产业小聚,厘清更多你心中的疑问。或是加入绿色创业家社群跟我们聊聊喔!建议用手机点选连结,或者扫描下方与我们同步QR Code。


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