自从川普关税战后，中小企业老闆可真是不好当。受到最严重冲击的海啸第一排自然是平常外销美国市场的公司，随着国际经济情势的不确定，经济放缓的可能性将扩大影响到所有公司。由于投资需要考虑多年后的报酬，现在经济的不确定性这麽高，一个投资案的预估投资收益变动程度变大，老闆很容易决定暂缓投资，决策倾向追求短线、求速效的生意。
以表后储能为例，虽然现在人人都知道电网的状况很危急，需要储能作为救援投手，且投资工厂的储能系统IRR超过8%，比太阳能案场投资效益更好，但这毕竟是一个总投资年限超过十年的投资案，要七、八年才能回本，又怕电池突然烧起来，公司开会时你看看我、我看看你，谁也不想承担这个风险。
风险是绕不开的，正是因为不想要承担风险，才应该把风险承担起来，然后再分散风险。这句话是什麽意思？你可以诚实检视自己的公司，若你评估在短期之内公司仍能有正的现金流、或是手上有长期合约保障收入，也有信任你的团队，愿意长期跟随你，这时你应该翻转思维，不只是表后储能可以投资，你还可以这样思维投资。
让全市场的公司帮你一起赚钱
美国整体股票200年来涨了13,480,000倍，平均每年的报酬率有8%，这其实比许多公司的投资案报酬率还高。且在过去任何时候开始投资美股，投资一年赚钱的机率是68%，投资十年是88%，当你投资美股二十年，你就百分之百赚钱。举美国这个例子现在看起来有点不合时宜，其实不需要是美国，一般来说10～20年，许多国家的整体股票指数年均报酬率都落在6%~10%之间。投资整体股票指数不用择时也不用选股，让全市场的公司替你赚钱，是一个很合理的分散策略。
让槓杆助攻你赚更多钱
面对一般投资案，我们都会考虑用银行融资来放大报酬率，对于整体股票的投资当然也需要这麽做。槓杆可以当成是调整我们投资组合风险报酬的工具。假设你面对下表这三个投资组合，你想要有20%的报酬率，却不想要有第二个投资组合中20%的风险，你就可以利用槓杆把第一个投资组合的报酬率放大两倍为20%，同时发现他的风险变成10%，还是比第二个投资组合的20%来得小。
| 标的 |
报酬率 |
风险 |
调整动作 |
调整后报酬率 |
调整后风险 |
| 标的一 |
10% |
5% |
二倍槓杆
一半的钱是借的 |
20% |
10% |
| 标的二 |
20% |
20% |
无槓杆 |
20% |
20% |
| 标的三 |
10% |
20% |
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（表一）投资组合槓杆调整试算
资料来源：绿学院整理
当然槓杆的前提，要有完善的配套措施：
1. 有稳定现金流收入，你才能还得出钱
2. 投资标的之风险要低，你才不会亏光一切
3. 槓杆成本要低，借钱才会划算、有利可图
《诺贝尔经济学奖得主的获利公式 Lifecycle Investing》这本书中建议我们槓杆买股的比例不超过两倍，并随年龄增长逐渐降低。其实在这本书截稿时，有一项好用的槓杆型ETF尚未成熟，因此没有被写进书里，那就是UPRO，美国S&P500指数三倍槓杆ETF。相比于其他槓杆买股的手段，不管是向银行贷款、向券商融资、买期货、买选择权，槓杆型ETF最大的优势就是你不用担心输光了还倒赔的问题。因为槓杆型ETF的设定是每天的报酬率为追踪指数的某个倍数，这里的重点是「每天」。每天的股价有涨跌，如果基金不去调整槓杆比例，他隔天的涨跌幅就会与基金承诺的倍数不一致，因为基数已经因为前一天的涨跌而变化了，所以槓杆比例就要相应调整，才能维持每天两倍或三倍的报酬表现。这样的好处是，如果股价一直下跌，那基金天生就会每天帮你下调槓杆比例，当股票一直下跌，最惨最惨的情况就是你的投资归零，因此你不会负担着输光本金还倒赔的问题。
假设你是一个非常好运的投资人，在UPRO成立时，刚好是金融海啸过后的低点2009/06/23买进，持有到现在，你的资产会变成当时的将近60倍，当初投资50万，现在有了将近3,000万。如果你没有那麽幸运，在2015/12/31的10.44价位买进，到2025/5/23时的75.92，相当于变成7.27倍，算下来年均报酬率还是高达23.47%！
（图一）UPRO的报酬率
资料来源：UPRO
承担风险，再用资产配置分散风险
公司通常都会有好几个BU，这其实就是一种分散风险，不把公司单压在一个生意上。在投资上也是如此，下表是各个资产类别的年均报酬率以及最大下跌的幅度：
| 资产 |
长期年均报酬率 |
常见最大跌幅 |
| 股价指数 |
8%~10% |
40%~60% |
| 美国十年公债 |
2%~4% |
20% |
| 黄金 |
6.90% |
60% |
| 大宗商品 |
5%~6% |
80% |
| 房地产指数 |
8%~10% |
60% |
（表二）各类资产长期风险报酬
资料来源：《 Triumph of the Optimists, Pinceton University Press 2002、公众号-新全球资产配置，1973-2017资料、张潇雨-个人投资课》
除了公债以外，各类资产最惨的跌幅都比股市还惨，就连最安全的美国十年期公债也曾经跌20%。所以想要降低投资的痛苦，只买单一一种资产大概是做不到的。市面上有几个简易的资产配置组合，分别是：
- 60/40组合：股票60%+公债40%
- 永久组合：股票+公债+黄金+现金，各25%
- 全天候组合：股30%+公债55%+黄金7.5%+大宗商品7.5%
- 斯文森组合：股50%+公债30%+房地产20%
下表是各个组合的实测结果：
| 投资组合 |
年均报酬率 |
最大亏损 |
| 美股S&P500 |
10.52% |
50.21% |
| 60/40组合 |
9.76% |
29.69% |
| 永久组合 |
8.15% |
12.42% |
| 全天候组合 |
9.50% |
14.59% |
| 斯文森组合 |
10.16% |
41.60% |
（表三）各种投资组合的风险报酬
资料来源：《Triumph of the Optimists, Pinceton University Press 2002、公众号-新全球资产配置，1973-2017资料、张潇雨-个人投资课》
可以明显看到虽然各个组合都会降低一点报酬率，但是报酬率下降百分之1到2%，就可以让帐面最大亏损从50%下降到15%甚至是12.4 %，对于害怕帐面亏损来说是相当划算的。所以当你的资产越来越高，或是某些不喜欢波动的机构投资人，就可以利用资产配置来降低风险。
藏在这篇文章背后的寓意
有没有觉得丈二金刚摸不着头脑？为什麽从公司变成谈老闆个人的投资理财？难不成要让公司倒了，见好就收，来确保老闆的财务安全？
非也。我们真正想说的是，你怎麽思维自己的投资逻辑，就会反应在公司的决策文化。当我们看到前段说「美国整体股票200年来涨了13,480,000倍」，我们觉得是个笑话，因为长期来说，我们都死了，谁赚得到这些倍数！但是，追求短线、求速效的生意，一天到晚都有吗？绿学院追求了十年，也不过找到了三个，人生有几个十年？
看完这篇文章我们得到了三个认知升级：
1. 让全市场的公司帮你一起赚钱：反映的是长期思维
2. 让槓杆助攻你赚更多钱：反映的同样也是长期思维，加上带着槓杆
3. 承担风险，再用资产配置分散风险：反映的是分散风险思维（因此可以投资表后储能），例如绿色转型本身就是抗风险
愿所有的中小企业主都能从这篇文章中看到我们的尝试，让健康的财务成为你坚持下去的后盾，让公司的决策更能反映长期思维，而不仅仅是生物本能。