表后储能的报酬率(IRR)到底是多少？有的公司说报酬率太低了不能做，有的公司却说报酬率16%比表前储能还好，上个月《公司储能系统评估与建置即战力班：厂务与服务商共学圈》的学生说已经有只要两年就能回本（相当于报酬率 31%）的方案，怎麽会一个储能两个世界？
差距这麽大，是因为表后储能的变数太多了！除了工厂业态、用电量不同，收益模式也相当斜槓青年，有电价差套利、降低契约容量费、参加台电需量反应、参加电力交易平台如调频备转(sReg)、即时备转或补充备转等不同选择，有的公司受限自身条件所以有的收益项目无法执行、有的是厂务觉得太麻烦而简化充放电排程策略，还有的单纯只是因为服务商遗漏，导致大家估的收益差很多。
三大关键因素决定年均报酬率IRR
以绿学院公开的《课程剧透：表后储能投报财务模型》为例，工厂建置2MWh的储能系统，假设工厂的用电尖峰在上午九点到下午六点，此时工厂的用电需量接近经常契约容量2,000kW，这时利用尖峰放电、离峰充电的方式，就能抑低用电户尖峰需量，降低契约容量，少付一些固定费用；同时参与需量反应以及电力交易平台的即时备转。投资期12年，假设电池逐年衰减、即时备转容量费逐年下降等因素，年均报酬率约10%，约7年回本。这里面我们整理出三大关键因素：
关键点一：敏感度分析看出重要变数
财务预测很常见的是有一大堆的假设情境，不同的假设情境会有不同的输入参数，会分别跑出不同的IRR，这称为敏感度分析。过程中我们会验证几个重要参数的变更如容量费率、电价差对IRR的影响。上面的案例储能系统造价约3,000万，做敏感度分析时，如果一项参数改变，例如当尖离峰电价差增加10%，每年收入就可能增加30多万，年均报酬率约会增加1.5%。因此当一个变数会造成每年30万或每月2万的收入变化时，你就要留意这个变数可能会改变你对案场的决策，因为这是相对重要的变数。
30万就会差1.5%！大家面对的条件与预估值不同，表后储能的关键变数又那麽多，IRR差异很大就是很正常的事情，你想要大家不乱都不可能。相比之下，表前储能就比较单纯。
关键点二：财务槓杆的能力
运用财务管理的技能来善用财务槓杆，也会显着影响报酬率。一个专案可以透过借钱减少投资本金，虽然增加利息支出，但因所需投资本金大幅降低，报酬率便可以提升，财务槓杆是投资人调整风险与报酬率好用的工具。
回到上面案例，我们假设能拿到表后储能建置成本6成的借款，利率3%，分10年摊还，融资后的年均报酬率可以从原本约10%上升到约13%。有次我跟绿学院的Hao聊到有些老闆可能因本业做得好而不喜欢借钱，Hao说针对这样的中小企业，他最近在开发Green Impact Lab的新产品「融资翻译官」，希望能帮助老闆赚更多钱。其实财务管理理论中对于公司最佳负债比率有很多探讨，股东要求的报酬率可能比有些贷款的利率高。在风险可控、还得出钱的情况下，可以追求更低的外部资金成本，这样股东报酬才能越大。当然取得资金与实际投资会有时间差，早点融资看似帐上有多馀的钱有点浪费，但平时企业还是得准备些週转金，别看这些钱平时用不到，与其忽然有机会接大订单时，临时急迫借高利率的贷款，不如先了解有什麽帮助中小企业的低利率融资方案。
关键点三：最终决定IRR数字的维运能力
变数那麽多，又再加上槓杆，很多人担心表后储能IRR之乱会影响用电户评估储能系统的判断能力，毕竟谁不喜欢漂亮的IRR？确实，不过根据一个流传五千年老祖先的智慧，专注看对方外表、找漂亮的男生或女生交往的人，一段时间后终究都会失望；同理，EXCEL算出来漂亮的IRR终究会让你失望，因为决定IRR是否成真的关键，是储能案场的维运能力，这里面牵涉到知识和技术、你选的服务商的品质，所以现在会受到IRR吸引而被「骗婚」的用电户，我们对你没有任何同情，只能祝福你不会重蹈今日输电级储能案场孤儿的悲剧。
两种评估表后储能的思维逻辑
当我们辛辛苦苦把财务模型架起来，各种假设情境排出来，用电户要不要投资仍取决于老闆面对本业以及其他投资案的风险报酬、资金成本的比较。
趋吉思维：表后储能是否帮你趋吉？
表后储能会和用电户自己公司的本业相互竞争。如果本业毛利很高，且不太需要顾虑用电安全，表后储能的吸引力就不大。
接着和用电户自己公司的其他投资案相互竞争。市场上像这种收益相对稳定，同时资金需求较大、会用槓杆的投资项目，类似的就属房地产和再生能源案场。不过在央行限缩贷款、买方资金缺乏下，目前房市急冻；至于再生能源，现在只剩下生质能较受欢迎，长期雄霸绿学院官网热门搜寻关键字，但受限于原料来源，你未必有机会参与。现在本业还保有高毛利的公司已经所剩无几，其他投资案收益稳定的也不太多，相比之下，表后储能还算是现阶段较可行的投资项目。
避凶思维：表后储能是否帮你避凶？
如果你的本业以及其他投资案暂时没有风险报酬更好的选项，表后储能有机会降低停电造成的营业损失风险，又能提供与长期股市指数投资相当的年均报酬率，是相当吸引人的选项。
走在马路上不会突然晕倒不代表身体健康，同理可证没大停电也不代表电力系统很稳定。从2019年起，电力调度就已经常常走钢索，区域停限电已不是新鲜事，与其让停限电造成工厂千万级的营业损失，不如建置MW等级的储能系统，一次就回本！
对于重视用电品质的产业，储能系统也可作为备用电力，达到更高的用电品质；最后，可以成为工厂的备用电力，在多重应用与节费模式下让公司建立能源护城河，在这波产业低碳转型的淘汰赛中，更有机会存活下来。下一篇，我们来谈几个要注意的风险。
（註）Internal Rate of Return，简称IRR，直翻为内部报酬率，「内部」一词，是指这个报酬率不考虑外部因素，例如通货膨胀、资本成本或各种金融风险。在文章中我们则是改用年均报酬率，或直接简称报酬率，因为便于沟通，市场上人们说的报酬率一般都是採用每年来计算，其定义是一系列现金流量平均一期的报酬率。同时，一般我们说利率、通货膨胀率等，若没有特别註明，也都是以一年为计算单位。更多IRR的说明请见《电力交易E-dReg投报财务模型》