前一阵子马云出席公开活动大吐苦水，说每个月挣一两百万的人是相当高兴，但是一个月挣一、二十亿的人是很难受的，他每天晚上都睡不好觉。网路上酸民立刻群起围攻，人们说，算了吧，你这麽有钱，讲这种话是得了便宜还卖乖。
这年头我们听到华尔街、大企业、有钱人，第一个反应就是贴上贪婪、不负责任等负面的标籤；听到在地、小农、公平正义，就觉得好亲切。在绿色产业工作的人，甚至会把「我做这件事不是为了钱」挂在嘴边，彷彿这样就有了神圣的道德勋章，和一般俗世人区隔开来。
但是生活之中，几乎所有的决策都跟金钱有关，你的金融知识，使用金钱的优先顺序，都在影响和改变你的人生际遇。
你说，这不就是讲投资吗，这我也会，股票、基金、保险、房地产我都有，还轮得到你教。
投资只是金融世界里的一小部分啊，而且你的角色也会随着情境改变，例如当你去创业的时候，你需要资金，也就是需要融资，你接触到的可能有借款的银行、协助发行债劵的证劵商、天使投资人、创投、私募基金等，听起来融资跟投资只差一个字，但和你所认识的投资不太相同。
他们这些人有的会直接贷款、有的负责安排贷款、有的会直接投资，这些金融人所下的决策，正在塑造我们的工作、公司、产业、国家，他们也都在影响和改变你的人生际遇。
这样说来，我们必须要提升我们的金融知识水准，用更大的思维框架理解金融，将它贯穿在我们的生活、工作、创业等决策中。
但是你很快就会发现困难，因为搞金融的人，通常是所谓的菁英阶级，他们见面就讲行话，如果你不在这个游戏圈里，你根本就听不懂金融游戏在玩什麽。
因此，从现在开始，我和其他几位绿色带路人，会担任「绿色金融白话文运动」的翻译官，长期驻点在绿学院，我们会专注在绿色产业中特别会用到的金融工具，例如绿色投资、绿能融资、绿色债券、绿色投资银行、绿能基金、绿色保险，甚至金融科技（Fintech）等重要的金融工具，为你建构系统性的金融知识框架，让金融为你赋能，助攻在绿色产业里寻找机会的人、工作者、创业家。
我今天就先从《三分钟带你看懂离岸风力发电产业的融资困境》这篇文章里最关键的四个字—专案融资开始谈起，带你认识这个发展离岸风力发电产业必备的金融工具。
融资就是借钱，小老百姓借钱和公司借钱，银行通常称之为贷款；但公司借到钱，这个钱进到资产负债表后列在负债项目里，称为融资，列在股东权益（equity）项目里，称为资本或股本。如果加个「专案」两字变成专案融资，好像和一般银行融资没多大差别。我们可能都觉得，公司借钱，只要和银行高层套好交情，提供专案项目下资产担保品，银行按照估值打个折，我多付一些利率和手续费给银行，再找几家银行组成银行团和律师事务所拟定联贷合约，钱就借到了不是吗？
专案融资是一种「以小搏大」、用未来价值来跟你换钱的金融工具
专案融资也称为专案型计划融资，是银行提供资金给特殊目的公司（special purpose vehicle, SPV），以专案计划预期的现金流量作为未来还款来源及主要债权保障，并以专案计划项下资产及权利作担保。
举个例子，我是离岸风力发电开发商，今天成立了一个绿色新创公司A，我想要以A公司跟银行借钱，去台湾海峡盖离岸风力发电机。这可不是一笔小钱，银行看了我这创办人本身的信誉与财务实力、参考过去我经营其他新创公司的绩效、评估离岸风力产业的前景、我公司的风力发电系统跟其他人比起来有没有竞争力、公司现金流量有没有办法在风场专案贷款期间如期地还本付息等风险评估因素。
然后银行跟我说，你这个专案风险太大，负债比率太高，你公司又没有盖过风力发电机，你给我A公司足额的动产或不动产作为担保，我就把钱借给你。这个，称为一般融资。
一支5MW（百万瓦）离岸风机造价高达8亿元起跳，还有海事工程等等，要花的钱非常多，我怎麽可能有足额的动产或不动产作为担保，而且我只能出资25~30%，用上面这个方法做一般融资，当然是拿不到钱。
于是我就跟银行说，这样吧，我提高出资比率至40%，其馀的钱你借给我，我现在眼下虽然没有更值钱的担保品给你，但是剩下的60%，我可以请国外信贷机构（註一）借给A公司一半，这样你给我另一半就好。以后等风力发电机盖好，你银行就得到风力发电机作为担保品，而且风力发电机每天发电都在赚钱，足够还本付息。如果这中间出问题，我也亏了40%所以你不能再跟我要钱，这样交易很公平吧。这个，就是专案融资，这里的情境也称为无追索权的专案融资。
刚刚我们说银行都是菁英，都是聪明人，他们听着觉得很有道理，但是回家睡了一觉想到，不对啊，我借一般融资的钱给你，我有完全的追索权，但借你钱盖风力发电机，我要等好多年才有风力发电机这个担保品，万一盖到一半你公司倒了怎麽办？
于是第二天银行打电话给你，很豪迈地说，风力发电不像燃煤一样产生二氧化碳，也不会有PM2.5，对环境来说是一件好事，我做你这生意也不完全是为了钱，但你也不能让我亏钱对存款户不好交代。这样吧，我钱借你，但你要承诺我，若你盖到一半出问题了，你原先出的40%肯定是不够赔的，你要增资，让我不会赔钱。这个，就是有限追索权的专案融资。
专案融资是发展离岸风力发电产业必备的金融工具
从这个例子可以看出，一般公司若只是盖工厂或是买设备，大概用不上专案融资。但是在绿色产业，尤其是这种大型的基础建设，专案融资是一个必备的金融工具。这通常发生在重资产的能源业，例如风力和太阳能电厂开发案，所以有时我们说绿能融资时，指的就是专案融资。专案融资的特点是：
- 借款人多为新创公司
- 融资年限较长，例如20年甚至更久
- 依赖预期现金流作为未来还款来源及债权保障
- 本地缺乏新产业衡量标准，例如离岸风力发电产业就是我国的第一次
离岸风力发电产业确实没有本地的衡量标准，不过我国也不是完全没有专案融资的经验。我在1990年代参与政府开放第一波民营电厂（IPP）的设立，与台电协商购售电合约（PPA）条款、讨论及解决贷款合约问题、与政府部会釐清模糊法规等等，其过程正如同今天的离岸风力发电产业，只是今天的框架更大，牵涉的对象更多，面对的处境也更複杂。
我们可以从IPP的经验，找出今日发展的线索，灵活运用国际上适合专案融资的金融商品，找出解决问题的方法，应用在这个崭新的绿色产业上。
下一篇，我们来谈专案融资所面对的风险，以及本地银行和外商银行可採取的策略。
（註一）出口信贷机构是一国政府设立专门机构，对本国出口商和商业银行向国外进口商或银行提供的延期付款商业信用或银行信贷进行担保，当国外债务人不能按期付款时，由这个专门机构按承保金额给予补偿。例如：臺湾的中国输出入银行、美国进出口银行（U.S. Eximbank）、丹麦出口信贷机构（EKF）、德国復兴银行（KFW）、欧洲投资银行（EIB）等。
（封面来源：好样视觉影像）