ESG是漂綠嗎?ESG投資是不是在割我們的韭菜?

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  ESG包山包海,包括國家層級的ESG、企業層級的ESG、社區層級的ESG,我們今天主要講投資,特別著重在企業層級的ESG。

ESG是什麼?

  首先,ESG原則重視公司決策機制應納入環境、社會和公司治理三方面因素。

· E(environment)指對於環境衝擊的考量

· S(social)是對社會及文化的考量

· G(Corporate Governance)則是公司治理

  在環境層面,考慮包括如環境污染防治與控制、生物多樣性、氣候變遷等面向;在社會考量層面則包括對利益關係人的影響如員工的工作條件、工作安全、公司所在附近的社區健康與安全、社區關係維繫、公司上下游供應鏈的福祉等;公司治理則關注是否公開與透明。

(圖一)ESG是Environment、Social、Governance三個英文單字的縮寫
圖片來源:hk-lawyer

投資是什麼?

  再來我們談投資。投資,同一個中文字詞,其實有兩個層次。

· 投資的第一個層次:金融投資

  第一層是金融投資,也就是我們每個人平時在做的投資決策,決定自己的錢要存到銀行、買股票、買基金、還是買房地產。也可以換個主角如企業、或是前面說的創投、私募基金等機構投資者,他們也要決定手上拿到的錢要買股票、買債券、買房地產、還是投資新創公司。

· 投資的第二個層次:生產性投資

  第二層是生產性投資,也就是企業或政府把手上的錢拿去投資在對未來有幫助的項目上,例如企業買設備設立新生產線、政府造橋鋪路等。他們手上的錢從哪裡來?就是從你的金融投資來的,例如你把錢存到銀行,銀行把這些錢借給企業或政府,就變成了工廠、高樓大廈、高鐵、捷運、高速公路等。

  即使你很討厭資本主義,把錢都提領出來放在床底下,你也還是一個投資人,因為「持有現金」也是一種投資,只是你從事的是最消極的投資而已。因此,不論你喜不喜歡、想不想要,你都是這個循環的起點,你就是這個世界的投資人,你關注什麼,就會成為真實,你的每一個投資決策,都在形塑這個國家、這個世界。

ESG投資又是投資什麼?

  好,你說,既然放在床底下也是投資,不如我把錢投資在ESG上好了。然而這些ESG金融商品到底會不會賺錢?有沒有真正服務可持續發展的綠色經濟及就業引擎,讓碳排放與經濟成長脫鉤?這才是最重要的問題。

  在ESG投資的世界裡,大家都只想當贏家,而不是當專家或慈善家。所以你務必先搞清楚,當金融投資與ESG結合在一起,新的遊戲規則是什麼。

全球掀起ESG投資浪潮︱ESG評分解析

  如果把ESG投資看成一場競賽,裁判就是那些大名鼎鼎的指數編製公司,例如:標普道瓊指數(S&P Dow Jones Indices)、明晟(Morgan Stanley Capital International, MSCI)、富時羅素(FTSE Russell)等。

· ESG評分解析

  這些公司開發新業務,同時成為ESG評分機構,但編指數是很花時間的,這些公司為什麼要做這些事?因為給企業的ESG表現打分數,然後編ESG指數給全世界的基金公司、頂級的投資人、超大機構、超級富豪家族辦公室管理的基金使用,這些機構投資者會按照指數編製公司編的指數成分選股,這樣一來,指數編製公司就掌握了全球資金流向與生殺大權。

  這時請冷靜下來,用我們的膝蓋想想,財務分析用的是數字,分析公司營業額可以有比較基礎,但是ESG多數的評分項目根本不是一個簡單的數字可以概括的,例如對氣候變遷的因應、勞資關係、董事會組成方式…能用簡單反應一間公司的複雜嗎?

  專家的知識也沒有違反我們的常識:麻省理工學院在2019年發布一篇報告,統計五個全球著名ESG評分機構評分的相關係數是0.61,而壟斷全球公司信用評等市場的S&P與Moody’s兩家公司給出的信評相關係數則是0.99。白話文意思就是,公司一般的信用評等大家是很有共識的,公司的ESG評等則可以一個ESG各自表述,那投資人要相信哪間ESG評分機構呢?所以在掏錢投資ESG金融商品前,請先注意你選擇的裁判。好,那要怎麼選擇呢?

三種ESG投資金融商品

  全世界目前ESG金融商品主要有三種類型:

· 第一種:排除特定產業型

  不投資燃煤、武器、菸草、酒、賭博…等邪惡產業。其實能排除的公司很有限,在國外,被列入這類邪惡產業而被排除的比率多半是個位數百分比以下。在臺灣能排除的可能更低,接近沒有,因為根本沒有這種公司上市櫃。所以如果這個ESG金融商品只是宣稱排除特定產業,有講跟沒講一樣,很難募集到大規模的資金。

· 第二種:廣泛指數型

  包含大部份的股票,個股權重依照ESG評分去做調整。廣泛指數型是全球ESG金融商品的主流,比較容易吸引到投資人買單。我們直接來看全球最大資產管理業者貝萊德(BlackRock)所管理的全美規模最大ESG永續ETF- iShares ESG Aware MSCI USA ETF(代號:ESGU),該基金目前的十大持股如下:

(圖二)iShares ESG Aware MSCI USA ETF在2021年2月17日的前十大持股
資料來源:ishares.com/us

  各位菜籃族,有沒有覺得每檔股票名字都好熟悉?如果把S&P 500權重前十大股票排名打出來,大概只差一檔波客夏換成NVIDIA,連順序幾乎都一樣。如果把它的持股全部列出來,會發現裡面竟然還有Chevron與Exxon Mobil這些煉油大廠,咦,不是說不要用石油了嗎?

  這種廣泛指數型的,先天設計就是為了避免跟基準的大盤指數偏差太大,所以幾乎納入大部份的股票,基金公司也很有良心,在設計這種ESG永續ETF商品時,把管理費降低到只有0.15%,暗示我們管理這檔ETF不需要費太大的功夫,只要認真用ESG去行銷,殺價搶生意,規模就會自然成長很快。如果你覺得沒問題,臺灣也有好幾檔ESG永續ETF,例如永續ETF元大00850、國泰00878、富邦00692,歡迎大家多多支持國產ESG金融商品,裡面包含幾乎所有臺灣50的成分股,台積電、中華電信等應有盡有。

· 第三種:特定主題型,特別選擇針對氣候變遷、再生能源、水資源…等低耗能、低碳排的綠色產業

  特定主題型可能才是能讓ESG投資人的理想與現實趨近的一種產品類型,由於投資的產業集中,用ESG評等的相對好壞來選擇投資標的,也比較有意義。雖然管理費肯定要高一些,但比起那種廣泛指數型的,你不會因為想支持再生能源產業,而被迫買了一堆只知道ESG分數不錯但不確定公司到底做得如何的成分股。

  這樣分析下來,可能頓時讓你覺得ESG永續ETF很雞肋。並不是這樣的,從資金的角度來看,當越來越多資金湧入ESG,公司若想要增資或是想要有好的企業形象,自然也會往ESG靠攏,長期來說,仍有其正面效益。

  看完這篇文章相信可以幫助你脫離一知半解,不再靠著吸收碎片化的知識或資訊,片面解讀ESG投資。如果您還想了解更多,也歡迎你報名產業小聚,釐清更多你心中的疑問。或是加入綠色創業家社群跟我們聊聊喔!建議用手機點選連結,或者掃描下方與我們同步QR Code。


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