ESG包山包海，包括國家層級的ESG、企業層級的ESG、社區層級的ESG，我們今天主要講投資，特別著重在企業層級的ESG。
ESG是什麼？
首先，ESG原則重視公司決策機制應納入環境、社會和公司治理三方面因素。
E(Environment)指對於環境衝擊的考量
S(Social)是對社會及文化的考量
G(corporate Governance)則是公司治理
在環境層面，考慮包括如環境污染防治與控制、生物多樣性、氣候變遷等面向；在社會考量層面則包括對利益關係人的影響如員工的工作條件、工作安全、公司所在附近的社區健康與安全、社區關係維繫、公司上下游供應鏈的福祉等；公司治理則關注是否公開與透明。
（圖一）ESG是Environment、Social、Governance三個英文單字的縮寫
圖片來源：hk-lawyer
投資是什麼？
再來我們談投資。投資，同一個中文字詞，其實有兩個層次。
投資的第一個層次：金融投資
第一層是金融投資，也就是我們每個人平時在做的投資決策，決定自己的錢要存到銀行、買股票、買基金、還是買房地產。也可以換個主角如企業、或是前面說的創投、私募基金等機構投資者，他們也要決定手上拿到的錢要買股票、買債券、買房地產、還是投資新創公司。
投資的第二個層次：生產性投資
第二層是生產性投資，也就是企業或政府把手上的錢拿去投資在對未來有幫助的項目上，例如企業買設備設立新生產線、政府造橋鋪路等。他們手上的錢從哪裡來？就是從你的金融投資來的，例如你把錢存到銀行，銀行把這些錢借給企業或政府，就變成了工廠、高樓大廈、高鐵、捷運、高速公路等。
即使你很討厭資本主義，把錢都提領出來放在床底下，你也還是一個投資人，因為「持有現金」也是一種投資，只是你從事的是最消極的投資而已。因此，不論你喜不喜歡、想不想要，你都是這個循環的起點，你就是這個世界的投資人，你關注什麼，就會成為真實，你的每一個投資決策，都在形塑這個國家、這個世界。
ESG投資又是投資什麼？
好，你說，既然放在床底下也是投資，不如我把錢投資在ESG上好了。然而這些ESG金融商品到底會不會賺錢？有沒有真正服務可持續發展的綠色經濟及就業引擎，讓碳排放與經濟成長脫鉤？這才是最重要的問題。
在ESG投資的世界裡，大家都只想當贏家，而不是當專家或慈善家。所以你務必先搞清楚，當金融投資與ESG結合在一起，新的遊戲規則是什麼。
全球掀起ESG投資浪潮︱ESG評分解析
如果把ESG投資看成一場競賽，裁判就是那些大名鼎鼎的指數編製公司，例如：標普道瓊指數（S&P Dow Jones Indices）、明晟（Morgan Stanley Capital International, MSCI）、富時羅素（FTSE Russell）等。
ESG評分解析
這些公司開發新業務，同時成為ESG評分機構，但編指數是很花時間的，這些公司為什麼要做這些事？因為給企業的ESG表現打分數，然後編ESG指數給全世界的基金公司、頂級的投資人、超大機構、超級富豪家族辦公室管理的基金使用，這些機構投資者會按照指數編製公司編的指數成分選股，這樣一來，指數編製公司就掌握了全球資金流向與生殺大權。
這時請冷靜下來，用我們的膝蓋想想，財務分析用的是數字，分析公司營業額可以有比較基礎，但是ESG多數的評分項目根本不是一個簡單的數字可以概括的，例如對氣候變遷的因應、勞資關係、董事會組成方式…能用簡單反應一間公司的複雜嗎？
專家的知識也沒有違反我們的常識：麻省理工學院在2019年發布一篇報告，統計五個全球著名ESG評分機構評分的相關係數是0.61，而壟斷全球公司信用評等市場的S&P與Moody’s兩家公司給出的信評相關係數則是0.99。白話文意思就是，公司一般的信用評等大家是很有共識的，公司的ESG評等則可以一個ESG各自表述，那投資人要相信哪間ESG評分機構呢？所以在掏錢投資ESG金融商品前，請先注意你選擇的裁判。好，那要怎麼選擇呢？
三種ESG投資金融商品
全世界目前ESG金融商品主要有三種類型：
第一種：排除特定產業型
不投資燃煤、武器、菸草、酒、賭博…等邪惡產業。其實能排除的公司很有限，在國外，被列入這類邪惡產業而被排除的比率多半是個位數百分比以下。在臺灣能排除的可能更低，接近沒有，因為根本沒有這種公司上市櫃。所以如果這個ESG金融商品只是宣稱排除特定產業，有講跟沒講一樣，很難募集到大規模的資金。
第二種：廣泛指數型
包含大部份的股票，個股權重依照ESG評分去做調整。廣泛指數型是全球ESG金融商品的主流，比較容易吸引到投資人買單。我們直接來看全球最大資產管理業者貝萊德（BlackRock）所管理的全美規模最大ESG永續ETF- iShares ESG Aware MSCI USA ETF（代號：ESGU），該基金目前的十大持股如下：
（圖二）iShares ESG Aware MSCI USA ETF在2021年2月17日的前十大持股
資料來源：ishares.com/us
各位菜籃族，有沒有覺得每檔股票名字都好熟悉？如果把S&P 500權重前十大股票排名打出來，大概只差一檔波客夏換成NVIDIA，連順序幾乎都一樣。如果把它的持股全部列出來，會發現裡面竟然還有Chevron與Exxon Mobil這些煉油大廠，咦，不是說不要用石油了嗎？
這種廣泛指數型的，先天設計就是為了避免跟基準的大盤指數偏差太大，所以幾乎納入大部份的股票，基金公司也很有良心，在設計這種ESG永續ETF商品時，把管理費降低到只有0.15%，暗示我們管理這檔ETF不需要費太大的功夫，只要認真用ESG去行銷，殺價搶生意，規模就會自然成長很快。如果你覺得沒問題，臺灣也有好幾檔ESG永續ETF，例如永續ETF元大00850、國泰00878、富邦00692，歡迎大家多多支持國產ESG金融商品，裡面包含幾乎所有臺灣50的成分股，台積電、中華電信等應有盡有。
第三種：特定主題型，特別選擇針對氣候變遷、再生能源、水資源…等低耗能、低碳排的綠色產業
特定主題型可能才是能讓ESG投資人的理想與現實趨近的一種產品類型，由於投資的產業集中，用ESG評等的相對好壞來選擇投資標的，也比較有意義。雖然管理費肯定要高一些，但比起那種廣泛指數型的，你不會因為想支持再生能源產業，而被迫買了一堆只知道ESG分數不錯但不確定公司到底做得如何的成分股。
這樣分析下來，可能頓時讓你覺得ESG永續ETF很雞肋。並不是這樣的，從資金的角度來看，當越來越多資金湧入ESG，公司若想要增資或是想要有好的企業形象，自然也會往ESG靠攏，長期來說，仍有其正面效益。
看完這篇文章相信可以幫助你脫離一知半解，不再靠著吸收碎片化的知識或資訊，片面解讀ESG投資。如果你還想了解更多，邀請你註冊或登入成為綠學院用戶，綠色產業最前沿的趨勢、商機、人脈、資金一鍵抵達，也歡迎參加產業小聚，認識更多A咖！