ESG包山包海，包括国家层级的ESG、企业层级的ESG、社区层级的ESG，我们今天主要讲投资，特别著重在企业层级的ESG。
ESG是什么？
首先，ESG原则重视公司决策机制应纳入环境、社会和公司治理三方面因素。
E(Environment)指对于环境冲击的考量
S(Social)是对社会及文化的考量
G(corporate Governance)则是公司治理
在环境层面，考虑包括如环境污染防治与控制、生物多样性、气候变迁等面向；在社会考量层面则包括对利益关系人的影响如员工的工作条件、工作安全、公司所在附近的社区健康与安全、社区关系维系、公司上下游供应链的福祉等；公司治理则关注是否公开与透明。
（图一）ESG是Environment、Social、Governance三个英文单字的缩写
图片来源：hk-lawyer
投资是什么？
再来我们谈投资。投资，同一个中文字词，其实有两个层次。
投资的第一个层次：金融投资
第一层是金融投资，也就是我们每个人平时在做的投资决策，决定自己的钱要存到银行、买股票、买基金、还是买房地产。也可以换个主角如企业、或是前面说的创投、私募基金等机构投资者，他们也要决定手上拿到的钱要买股票、买债券、买房地产、还是投资新创公司。
投资的第二个层次：生产性投资
第二层是生产性投资，也就是企业或政府把手上的钱拿去投资在对未来有帮助的项目上，例如企业买设备设立新生产线、政府造桥铺路等。他们手上的钱从哪里来？就是从你的金融投资来的，例如你把钱存到银行，银行把这些钱借给企业或政府，就变成了工厂、高楼大厦、高铁、捷运、高速公路等。
即使你很讨厌资本主义，把钱都提领出来放在床底下，你也还是一个投资人，因为「持有现金」也是一种投资，只是你从事的是最消极的投资而已。因此，不论你喜不喜欢、想不想要，你都是这个循环的起点，你就是这个世界的投资人，你关注什么，就会成为真实，你的每一个投资决策，都在形塑这个国家、这个世界。
ESG投资又是投资什么？
好，你说，既然放在床底下也是投资，不如我把钱投资在ESG上好了。然而这些ESG金融商品到底会不会赚钱？有没有真正服务可持续发展的绿色经济及就业引擎，让碳排放与经济成长脱钩？这才是最重要的问题。
在ESG投资的世界里，大家都只想当赢家，而不是当专家或慈善家。所以你务必先搞清楚，当金融投资与ESG结合在一起，新的游戏规则是什么。
全球掀起ESG投资浪潮︱ESG评分解析
如果把ESG投资看成一场竞赛，裁判就是那些大名鼎鼎的指数编制公司，例如：标普道琼指数（S&P Dow Jones Indices）、明晟（Morgan Stanley Capital International, MSCI）、富时罗素（FTSE Russell）等。
ESG评分解析
这些公司开发新业务，同时成为ESG评分机构，但编指数是很花时间的，这些公司为什么要做这些事？因为给企业的ESG表现打分数，然后编ESG指数给全世界的基金公司、顶级的投资人、超大机构、超级富豪家族办公室管理的基金使用，这些机构投资者会按照指数编制公司编的指数成分选股，这样一来，指数编制公司就掌握了全球资金流向与生杀大权。
这时请冷静下来，用我们的膝盖想想，财务分析用的是数字，分析公司营业额可以有比较基础，但是ESG多数的评分项目根本不是一个简单的数字可以概括的，例如对气候变迁的因应、劳资关系、董事会组成方式…能用简单反应一间公司的复杂吗？
专家的知识也没有违反我们的常识：麻省理工学院在2019年发布一篇报告，统计五个全球著名ESG评分机构评分的相关系数是0.61，而垄断全球公司信用评等市场的S&P与Moody’s两家公司给出的信评相关系数则是0.99。白话文意思就是，公司一般的信用评等大家是很有共识的，公司的ESG评等则可以一个ESG各自表述，那投资人要相信哪间ESG评分机构呢？所以在掏钱投资ESG金融商品前，请先注意你选择的裁判。好，那要怎么选择呢？
三种ESG投资金融商品
全世界目前ESG金融商品主要有三种类型：
第一种：排除特定产业型
不投资燃煤、武器、菸草、酒、赌博…等邪恶产业。其实能排除的公司很有限，在国外，被列入这类邪恶产业而被排除的比率多半是个位数百分比以下。在台湾能排除的可能更低，接近没有，因为根本没有这种公司上市柜。所以如果这个ESG金融商品只是宣称排除特定产业，有讲跟没讲一样，很难募集到大规模的资金。
第二种：广泛指数型
包含大部份的股票，个股权重依照ESG评分去做调整。广泛指数型是全球ESG金融商品的主流，比较容易吸引到投资人买单。我们直接来看全球最大资产管理业者贝莱德（BlackRock）所管理的全美规模最大ESG永续ETF- iShares ESG Aware MSCI USA ETF（代号：ESGU），该基金目前的十大持股如下：
（图二）iShares ESG Aware MSCI USA ETF在2021年2月17日的前十大持股
资料来源：ishares.com/us
各位菜篮族，有没有觉得每档股票名字都好熟悉？如果把S&P 500权重前十大股票排名打出来，大概只差一档波客夏换成NVIDIA，连顺序几乎都一样。如果把它的持股全部列出来，会发现里面竟然还有Chevron与Exxon Mobil这些炼油大厂，咦，不是说不要用石油了吗？
这种广泛指数型的，先天设计就是为了避免跟基准的大盘指数偏差太大，所以几乎纳入大部份的股票，基金公司也很有良心，在设计这种ESG永续ETF商品时，把管理费降低到只有0.15%，暗示我们管理这档ETF不需要费太大的功夫，只要认真用ESG去行销，杀价抢生意，规模就会自然成长很快。如果你觉得没问题，台湾也有好几档ESG永续ETF，例如永续ETF元大00850、国泰00878、富邦00692，欢迎大家多多支持国产ESG金融商品，里面包含几乎所有台湾50的成分股，台积电、中华电信等应有尽有。
第三种：特定主题型，特别选择针对气候变迁、再生能源、水资源…等低耗能、低碳排的绿色产业
特定主题型可能才是能让ESG投资人的理想与现实趋近的一种产品类型，由于投资的产业集中，用ESG评等的相对好坏来选择投资标的，也比较有意义。虽然管理费肯定要高一些，但比起那种广泛指数型的，你不会因为想支持再生能源产业，而被迫买了一堆只知道ESG分数不错但不确定公司到底做得如何的成分股。
这样分析下来，可能顿时让你觉得ESG永续ETF很鸡肋。并不是这样的，从资金的角度来看，当越来越多资金涌入ESG，公司若想要增资或是想要有好的企业形象，自然也会往ESG靠拢，长期来说，仍有其正面效益。
看完这篇文章相信可以帮助你脱离一知半解，不再靠著吸收碎片化的知识或资讯，片面解读ESG投资。如果你还想了解更多，邀请你注册或登入成为绿学院用户，绿色产业最前沿的趋势、商机、人脉、资金一键抵达，也欢迎参加产业小聚，认识更多A咖！